融资的创新产品

　　为积极探索缓解中小企业融资难的有效途径，根据人民银行总体部署，银行间市场交易商协会就支持中小企业进行直接债务融资进行了有益的探索，并采取了一系列支持中小企业进行直接债务融资的具体措施。2008年10月，首批中小企业短期融资券试点工作启动，2009年2月，交易商协会将推进中小企业集合票据创新作为今年创新工作重点之一，旨在通过发行中小企业集合票据，引入信用增进机制等结构设计，进一步降低中小企业发行成本，扩大直接债务融资规模，缓解优质中小企业融资难的问题。今年9月21日，旨在为中小企业直接融资提供信用增进服务的中债信用增进投资公司成立，使更多中小企业进入银行间债券市场利用直接债务融资工具融资成为可能。

　　11月12日，《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》正式发布，在一系列紧锣密鼓的政策措施推动下，我国中小企业集合票据创新工作正式进入实质性操作阶段。银行间市场继短期融资券、中期票据之后又迎来了一个非金融企业债务融资工具，中小企业又多了一条直接融资之路。而随着国内首批中小企业集合票据创新项目近日通过交易商协会的注册程序正式上线，意味着我国银行间债券市场继中期票据之后诞生了又一个可直接债务融资的创新产品。

　　三只集合票据首发上线

　　2009年11月13日，经交易商协会注册的北京市顺义区中小企业集合票据、山东省诸城市中小企业集合票据和山东省寿光市“三农”中小企业集合票据产品正式上线，并于11月23日成功发行，共募集资金12.65亿元，平均获得1.5倍超额认购。首批推出的中小企业集合票据包括3只产品，分别是北京市顺义区中小企业集合票据、山东省诸城市中小企业集合票据和山东省寿光市“三农”中小企业集合票据。北京市顺义区中小企业集合票据由北京银行主承销，项目选取了北京市顺义区7家中小企业，期限为1年，规模2.65亿元；山东省诸城市中小企业集合票据由中信证券和中信银行主承销，项目选取了当地8家优质中小企业，期限为3年，规模5亿元；山东省寿光市“三农”中小企业集合票据由农业银行主承销，8家涉农中小企业为发行主体，期限为2年，规模5亿元。

　　“山东省诸城市2009年度中小企业集合票据”有诸城市信得科技、泰盛化工、迪龙电缆等8家优秀中小企业参与,企业直接面向金融机构和社会融资,发行规模5亿元,期限3年,资金到位后,可拉动企业投资13多亿元。本期票据所募集资金将主要用于集合发行企业技术改造、产品更新换代及扩大规模等,为企业进一步发展提供中长期资金支持。同时,参与公开发行,也有利于中小企业进一步规范经营,提高企业的整体竞争力。据介绍,本期票据由中信证券和中信银行主承销,引入了资产证券化原理,通过票据分层方式将票据分为优先级和高收益级。

　　北京市顺义区中小企业集合票据发行额人民币2.65亿元﹐期限365天。本期集合票据担保人为北京首创投资担保有限责任公司﹐担保人主体长期信用级别为AA级。本期集合票据的联合发行人为北京长久物流有限公司、北京冶金工程技术联合开发研究中心、北京冶金正源科技有限公司、北京顺驰建筑材料有限责任公司、北京长城华冠汽车技术开发有限公司、北京大发正大有限公司和北京微特顺金属材料有限公司。募集资金主要用于调整负债结构？补充营运资金需求。北京银行(BankOfBeijing)担任本次发行的主承销商。

　　“寿光‘三农’中小企业集合中期票据”简称“09寿光‘三农’MTN01”,是由寿光市17个“三农”中小企业各自作为票据发行主体,确定票据发行额度,采取集合票据形式,使用统一的票据名称,形成一个总发行额度的一种企业中期票据。该债券是由中国农业银行作为主承销商,寿光市政府作为牵头人,地方财政部门作担保,评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与的新型企业债券方式。其发行规模为10亿元,参与单位为17家,发行期限为3年,利息每年付一次。其发行利率低于同期限商业银行贷款利率,可节约企业财务成本,债券利息可在税前支付并计入成本。

　　为中小企业直接债务

　　融资量身定做

　　业内专家表示，中小企业集合票据的连续发行不仅有助于破解中小企业融资难题，对债券市场来说，中小企业在银行间市场发行集合票据，不仅拓展了市场上发行主体的规模，使得市场层次更加丰富，促进银行间市场信用产品、发行主体、发行方式的多元化，债券收益率曲线更加真实有效，而且中小企业参与银行间市场的发行，为探索推出低评级的高收益债券市场提供了契机，有利于推动债券市场结构的不断优化。

　　与国内已有的中小企业融资工具相比，集合票据在产品定位、产品结构以及投资者保护机制等方面都有较大创新。第一，这是市场上首次为中小企业直接债务融资量身定做的产品；第二，引入票据分层的增信方式，实现了产品结构的较大创新；第三，设置了严密的前置代偿安排，实现了本息兑付环节的技术创新。

　　首先，推出中小企业集合票据对于探索解决中小企业融资难问题、促进中小企业规范运作和发展，进而促进我国经济平稳较快增长有着重要意义。与其他金融产品相比较，中小企业集合票据就是为了解决单个企业独立发行规模小、流动性不足的问题，使中小企业能够根据自身状况，在较短的时间内募集低成本资金，保障企业的正常生产经营。其次，中小企业集合票据也让市场增加了一个新的投资品种，有利于促进银行间债券市场信用产品、发行主体、发行方式的多元化。从银行间市场现状来看，发行主体普遍具有较高主体信用级别，中小企业集合票据的推出，将大大拓宽债务融资工具发行主体范围，激发银行间债券市场更丰富的创新活动，在直接融资领域为更多层次的经济主体服务，有利于中国债券市场的持续深入发展。再次，中小企业发行集合票据，有利于提高金融机构对中小企业的金融服务水平。以往商业银行虽然有积极开拓中小企业市场的意愿，但是受制于对中小企业金融服务产品非常有限的客观条件，往往是“心有余而力不足”。中小企业集合票据的推出，在一定程度上扭转了这种状况，不仅带动和促进了中小企业诚信经营和规范运作，也有利于商业银行建立更加全面的中小企业金融服务体系。

　　为贯彻落实党中央和国务院关于支持中小企业发展的有关方针政策，西安高新管委会根据《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》，组织区内符合条件的非金融中小企业参与发行集合票据（债券）业务，目的是拓宽企业的融资渠道，更好地支持中小企业的发展。

　　一、集合票据的含义

　　集合票据是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。

　　二、集合票据参与人

　　集合票据发行机构：人民银行；

　　集合票据承销机构：国家开发银行；

　　集合票据召集人：高新管委会金融办、西安创新技术投资担保有限公司；

　　集合票据发行对象：非金融中小企业，具体标准为：资产总额在4000万元至4亿元以内，销售收入在3000万元至3亿元以内，职工人数在300人至2000人以内。

　　三、集合票据募集金额

　　任一企业集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40%，任一企业集合票据募集资金额需在3000万元以上，但不得超过2亿元人民币。本次集合票据注册资金不超过10亿元。

　　四、集合票据募集资金的用途

　　企业募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业经营活动：项目建设、偿还贷款、购置固定资产、流动资金等。

　　五、集合票据期限

　　集合票据募集资金使用期限为3年。

　　六、集合票据业务费用

　　预计年平均费用率在银行基准利率左右。

　　七、经过初步筛选确定参与此次集合票据融资的企业，需要同有关单位签订财务顾问及票据承销合作协议，通过国开行指定的会计师事务所、评级公司、律师事务所、担保公司开展评审工作。